６月上旬に梅酒を作りました。調べたところでは１か月以降に飲めるが、暫く置いておいた方が味も良くなるようなので、そうしよううと思っていましたが、先日ついつい飲んでしまいました。

氷砂糖と梅を良い塩梅で交互に入れなかったからかもしれませんが、見たところ氷砂糖が下に貯まっているような・・・でもまあいいか、と思い飲んだところ、思ったより甘くないが梅酒の味がしておいしい。やはり氷砂糖が十分に溶けていないから甘さが控えめなのかもしれませんが、それが却って私の好みに合っているような気がします。

そうして一回開封してしまえば、あとは「ついつい飲んでしまう」の連続です。毎回お酒をたしなむときは、「あともう少し欲しいな」という時に手を出してしまいます。

そのままだと少々濃いので、炭酸水（夏は冷蔵庫に常備して、のどが渇くと飲みます）で割って氷を入れて飲みますが、酔っぱらって作ると割合を間違えて梅酒を入れすぎてしまいます。

話は変わりますが、炭酸水っておいしいですね。昔は嫌いで「なんであんなん飲むんや」と思っていましたが、特に暑い時期はごくごく飲むと爽快ですね。ビールとか必要ないかも、と思ってしまいます。まあ、そう思いながら結局飲むんですけど。

それはともかく・・・私が梅酒をおいしそうに飲んでいるのを見て、お酒を飲める年齢の第一子が「飲んでみようかな」と飲み始めております。まあべつにええけど、どんどん消費されるな・・・

そういえば、先日芋ほりに行った時に農場の方が「年末までとか、ある程度寝かしてから食べたほうがええで」と言ったら、他の客が「それまで持てへんわ」と返していました。その時私は梅酒のことを思い出していましたが、さつまいもは勿論、梅酒もこのままだと年末までに消費してしまいそうです。

本当はもっと熟成させた方がおいしいのでしょうが、まあ無くなったら無くなったでいいか、楽しむために作ったのだし、と考えております。

ということで、梅酒づくりは私にとって満足度が高かったので、早くも「来年も作りたい」と思っています。梅は今の会社でもらえそうなので、来年の春、退職直前ににそれを貰うことを心の支えの一つにしたいと思っております。

私の退職情報は徐々に広まっているようです。直接の反応は無いですが、「え、なんで」といった反応が多いようです。その一方で、自分の部下（管理職以外）にはまだ伝えておらず、直接伝えたいこともあり、いつのタイミングで表明するか迷っているところです。

電子での書類回覧も増えており使用機会が減りつつあるものの、ハンコ文化はなかなか無くせなく、まだ使用することが結構あります。経理の書類なんかは、内部統制の関係で確認を示すものが必要で、なかなか無くせないのですよね。

今の会社のハンコは肩書や部署が入っているようなので、異動がある度に、ある程度作り直す必要があるようです。なぜ伝聞調かというと、私は以前の会社のハンコを使用しているからです。今までの会社のハンコは名前しか無く、一度作るとずっと使えるので、なぜ頻繁に作り直さなければならない情報を入れるのか分かりませんでした。

今回経費削減でそこにメスを入れようということで、新たなハンコをどうするかの話になったときた「会社変わる度にハンコが増えていったが、今までの会社は名前しかなかった」ということを言い、その方向で進むことになったのですが、ある部下に「これ以上ハンコ増やさないために転職しないようにしてください」と言われました・・・私は「ははは・・・そうですね」と答えるしかなく、打ち合わせに同席していた管理職（私の退職を知っている）も気まずそうでした。

まあ、転職じゃないので、ハンコは増えないのですがね。

辞めることを一部に公表していると、知らない人からのこのようなツッコミにはどう反応すれば良いか困ります。早く全面的に公表してスッキリしたいものです。

昨日は月末最終日ですので、2025年９月末の金融資産状況を振り返ります。2025年３月末及び８月末との比較をします。まずは市場概況から。

　　　　　３月末　　８月末　　９月末　増減（率） 対８月末　対３月末

日経平均　35,617.56  42,718.47  44,932.63  ＋2,214.16（＋5.2％） ＋9,315.07（＋26.2％）

ＴＯＰＩＸ  2,658.73　3,075.18    3,137.60       ＋62.42（＋2.0％）    ＋478.87（＋18.0％）

米ドル　　　 150.88　  146.86       149.41 　    ＋2.55（＋1.7％）        △1.47（△1.0％）

豪ドル　　　   95.06　    95.93         97.90　　 ＋1.97（＋2.1％）        ＋2.84（＋3.0％）

NZドル　　　  86.52　    86.38         86.31　　 △0.07（△0.1％）        △0.21（△0.2％）

※外貨は１各通貨の換算金額、私の証券口座の評価レートを使用

日本株は、2025年８月末比で日経平均・ＴＯＰＩＸ共に力強く上昇が継続しています。今月は日経平均の上げが突出しており、ＴＯＰＩＸの上げ幅は少なめとなっております。為替は、総じて安傾向となりました。

一方、私の資産状況（2025年８月末比増減）は以下の通りでした。

株式　　＋1.2％

外貨　　＋2.0％

預金　  ＋11.8％　　⇒　全体　＋1.9％

資産の大半を投入している株式（日本株）につきましては、９月も一部の株式を売却しましたが、市況が良く増加しました。外貨につきましては、総じて安によりプラスとなりました。預金につきましては、株式売却、配当収入により大幅プラスとなりました。ということで、全体としても、前月比では増加いたしましたが、市場との比較ではＴＯＰＩＸより若干弱い結果でした。そして、多くの方が同様だとは思いますが、前月に引き続き最高資産額を更新しました。ただし、年間ベースでの増加率は＋13.9％となり、市場との比較ではやはり随分と後れを取っております。

一方利回り（フロー）については、株式売却により減少しました。とは言うものの、日本製鉄株の一部を直近高値近辺で売却できたことに満足しております。

さて、10月ですが、特段の動きは無いものと思います。配当もほぼないですし、株式を売却する予定もありません。株主提案ターゲット銘柄にちょっかいを出しつつ、冬支度（預金積み増し）をできる範囲ですることになろうかと思っております。

先日資産除去債務という会計基準について書きました。その中で、私が嫌いな会計基準がいくつかある、ということも記載しました。本日はその理由について書きたいと思います。

端的に言うと、これらの会計基準は「状況の変化により多額の損失が計上される恐れがある」からです。

例えば、税効果会計については、会計上の損益と税務上の所得の計算方法が異なるため、法人税等の支払い時期が会計上の損益に連動しないため、できるだけ連動させるために金額を調整するような基準と思っていただければよいのですが、その要素の中に「回収可能性」があります。この回収可能性は、要するに、繰越欠損金等、将来の法人税額を減額する要素について、会計上は予め見込む（法人税等を減額する）ことになりますが、その実現可能性に基づき、減額幅を調整する、というものです。

私はこれが結構曲者だと考えております。つまり、回収可能性が期によって変動する為、この調整額が大きく変動し、純利益に大きな影響を及ぼす、ということです。

例えば、回収可能性が高く法人税の減額を大幅に行っていた会社が業績悪化し、回収可能性が低くなり、法人税の減額が見込めなくなったとします。その場合、見込めなくなった期に、見込めなくなった法人税の減額分を法人税等で調整（法人税等費用の増加）することになります。つまり、業績が悪くなった時に追い打ちのように損益悪化調整が増加することになります。逆に、その状況から回復し、再び法人税の減額が見込めるようになると、再度調整が入り、純利益が大幅に増えることになります。

この幅が大きくなってしまいがちなのです。これにより、期間損益が大きく影響を受け、却って会社の状況が分かりにくくなっている要素はないか、というのが私が嫌いである理由になります。

これは固定資産の減損にも言えます。突然大幅な減損損失が計上される、ということが発生し、投資家の立場からすると「え、ナニコレ？」となるわけです。

このようなリスクを増幅させているのがＩＦＲＳ（国際財務報告基準）と私は考えています。日本基準の場合はのれんを償却できるので、減損が発生したとしても償却が進んでいれば減損幅が小さくなりますが、ＩＦＲＳは償却できないため、減損幅が大きくなります。これは米国会計基準も同じです。

ですので、投資家の皆さんも財務諸表をチェックする際は、会計基準は何を使用しているのかも重要な要素となることを認識いただければ、と思います。特にＩＦＲＳや米国会計基準で、大きなのれんを資産計上している会社は要注意です。ＪＴとか・・・

私の運用のメインは個別株式（日本）及び個別債券（外貨）です。以前はＦＸにも手を出していたことがありますが、今は手を出すつもりはありません。

以前は個別債券（外貨）がメインでしたが、５年程度前に運用を本格的に再開する際に個別株式（日本）メインに切り替えました。とは言え外債もそれなりに保有はし続けておりますし、利息は再投資しておりに戻すつもりもないので、金額は今後も増加していくことになると思います。

2024年から始まった真ＮＩＳＡではつみたて投資枠が設定されており、投資信託への投資メリットが大きくなり、株高とも相まって「Ｓ＆Ｐ５００」や「オルカン」等の個別の投資信託の名前をよく聞きます。

これらの投資信託のメリットは信託手数料が低く、幅広く投資している為倒産等による元本ゼロになるリスクがほぼ無いということ、また、平均的な実績として年＋５％以上の高い成長を安定して出していることがあり、投資初心者には取り組みやすい内容となっていると感じます。ＹＯＵＴＵＢＥでも、「投資は時間を味方に、毎月コツコツ投資信託の積み立てを行えば何年後にはこの金額に」みたいなものをよく見ます。これらの動きは、投資に対して拒否感がある人が多い日本人にとっては良い入り口になるように感じております。

しかし私は投資信託をやろうとは考えておりません（従ってＮＩＳＡのつみたて投資枠も現状使うつもりはありません）。

その理由は以下の２つです。

①私の投資スタイルはインカムゲイン狙いであること

②自身で判断したい

まず①については、投資信託の多くはキャピタルゲイン狙いのものであるということです。私は基本的に投資を取り崩すことなく、安定したインカムゲインを確保したいと考えているので、私のスタイルには不向きだということになります。しかし、皆さんご認識の通り投資信託の中には分配金があるものもあるだろう、そのような投資信託を買えばよいのでは、と思われるかもしれませんが、それでも手を出したいとは考えておりません。それは②の理由につながります。

①で色々記載しましたが、②が理由のメインになります。投資信託は文字通り「信託」するものです。つまり運用の内容や分配について自身で詳細を判断・確認することができないものが一般的という認識です。それが嫌なのです。つまり他人の運用を信用していない、ということです。それなら失敗しても良いから自分の判断で投資を行いたい、という基本スタンスが自身にはあります。

そして、私は経理マンであり経営企画も含めた経営実務を経験した人間です。その知識や経験を活用して投資銘柄の選定をしております。株価の推移は見ますが、チャート分析やテクニカル分析は一切しません（以前はしていました）。勿論勘だけで購入することもありません。財務分析や中期経営計画、業界動向なども確認したうえで購入を判断します。

念のために申し上げておきますが、投資信託を否定するつもりは全くありません。寧ろ個人の運用より高いパフォーマンスの場合が多いのでは、と考えます。単に私のスタイルと合わない、というだけのことです。

幸いにして現在は自身の方法で何とか行けそうな感触を得ており、これ以上資産を増やしたいということも考えていないので、このまま投資信託をせずに人生を終えることができれば、と考えております。

サントリーホールディングスの会長で「プロ経営者」の新浪氏が辞任しました。先日見た記事では、その経緯が記載されていました。

本当のところは分かりませんが、実質上の解任ではないかと思います。

新浪氏は佐治会長の要請で入社したとか。国際化に貢献しましたが、鳥井一族の後継者が育つまでのショートリリーフだったのでしょう。鳥井氏が社長に就任し、会長となりましたが、今回あっさりと辞任に追い込まれてしまいました。しかも、この処置によりサントリーは危機管理能力を評価されているふしもあり、鳥井家にとっては一石二鳥だったのでしょう。

この件を見るに、セブン＆アイホールディングスの鈴木敏文氏を思い出します。お二人共経営者として名を馳せましたが、（状況は全く異なるとは言え）最後は資本の論理に負けてしまったように見えます。

お二人を庇うつもりはありません。しかし、社長等組織のトップになってたとしても、オーナー一族でない限り所詮は「雇われ人」なのだな、と感じずにはいられません。役員（取締役や監査役）は雇用が守られていませんから、状況によっては社員より地位は不安定です。

ですので、やはりいつまでも「雇われる側」ではなく、できるだけ早めに「雇う側」になるべきだ（弱小であっても投資家として生活できるようになりそうて良かった）と改めて感じた次第です。

最近は株価が継続的に値上がりして日経平均やＴＯＰＩＸが史上最高値を更新しており、低ＰＢＲと言われていた日本株にも変化が訪れているようです。

先日調べたところでは、東証プライム市場1,611銘柄中568銘柄が１倍割れのようです。比率にして約１／３、以前は約半分と言われていましたから、割と少なくなったと言えるのではないでしょうか。

そのような状況にも関わらず私達の保有銘柄でＰＢＲ１倍超えの銘柄（プライム以外も多少ありますが）は36銘柄中６銘柄に留まっております。つまり、１倍割れは比率にして５／６ということです。しかも１倍超え銘柄についても、ギリギリ１倍を越えているものが大半、一番高いもので２倍程度、という状態です。そりゃあ市場全体と同じ程度上がることは無いですね。

これをどう見るか、ですが、私としては、少々さみしいものの、「ある意味狙いどおり」と言って良いと考えています。

私達の所有銘柄は、低ＰＢＲ・高配当とは言っても、多くの場合無理して配当を出しているというわけでもなく、利益も着々と積み上げている会社が多いと感じています（今のところ赤字の会社はありません）。それこそ、更なる株価上昇時にその分上昇幅が高くなる可能性がありますし、逆に下落時にはある程度踏みとどまってくれるのでは、と期待しています。つまり安定感があるとの解釈です。

それに、ここで大幅に上昇されると、せっかく仕込んだ株主提案銘柄に提案できないかもしれないですし！（今のところ提案のストーリーを変更する必要は無い状態です。いよいよ10月１日に連絡を取ろうと思っているので、楽しみです）

ということで、市場全体の上昇からは出遅れている我が家の銘柄ですが、決して悲観はしていない、という状況です。まあ、私たちの場合は、目標としていた資産額レベルに既に達しているからこそ、このような余裕のあることを言えるのかもしれませんが。